银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可(kě)能(néng)的(de)解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管(guǎn)该银行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通胀，一(yī)边(biān)是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控(kòng)的(de)风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名高水平(píng)进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民(mín)部门的(de)需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边际(jì)改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两(li太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名ǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时期(qī)货(huò)有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一(yī)假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得(dé)价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的(de)强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却(què)出(chū)现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为(wèi)继，且产成(chéng)品库(kù)存较往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管理(lǐ)的(de)压力。”他说。

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