北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思，我看不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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